워런 버핏

1965년부터 버핏은 주당 14.86달러에 인수한, 쇠퇴해가던 방직회사 버크셔 해서웨이를 다각화된 지주회사로 탈바꿈시켰고 1985년에는 남아 있던 방직 공장들을 모두 정리했다. 버크셔가 1998년 주주서한에서 직접 밝힌 바에 따르면, 그가 경영권을 확보한 뒤 34년 동안 버크셔의 주당 순자산가치는 19달러에서 37,801달러로 늘었다 — 연평균 24.7%의 복리 수익률로, 기록상 가장 오래 지속된 투자 실적 가운데 하나로 꼽힌다.

버핏은 개별 주식을 사고파는 대신, 기업 전체나 지분을 인수해 수십 년간 보유하는 방식으로 버크셔의 규모 대부분을 키웠다 — 1988년 약 10억 2천만 달러를 들여 매입한 코카콜라 지분 약 7%는 지금도 보유 중이며, 2009년 340억 달러에 인수한 벌링턴 노던 산타페는 그의 경력에서 가장 큰 거래 가운데 하나로 꼽힌다.

'샐러드유 스캔들' 당시, 아메리칸 익스프레스의 기회가 시장에서 잘못 평가되고 있음을 자신의 분석 틀 안에서 남들보다 먼저 알아보고 투자했다 — 가이코 투자와 함께, 투자자로서 그의 정체성에 핵심이 되며 폭넓게 기록된 능력이다.

1951년, 스무 살의 대학원생이었던 버핏은 토요일에 워싱턴 D.C.에 있는 가이코 본사를 찾아가 당시 현장에 남아 있던 몇 안 되는 임원 중 한 명이었던 로리머 데이비드슨을 만나 보험업에 관한 대화를 나눴다 — 이 대화는 그의 초기 투자관에 영향을 주었다. 45년 뒤인 1996년 1월 2일, 버크셔는 그때까지 보유하지 않았던 가이코 지분 49%를 23억 달러에 인수해 완전자회사로 만들었다.

1965년, 기존 경영진과의 분쟁 끝에 지분을 더 사들여 버크셔 해서웨이의 경영권을 직접 확보했다 — 이사회에 초대받기를 기다리는 대신 택한 길이었다.

찰리 멍거의 영향을 받아, 그리고 씨즈 캔디를 구체적인 근거로 삼아, 통계적으로 저렴하지만 평범한 기업을 사들이는 벤저민 그레이엄의 '담배꽁초' 방식에서 벗어나 '훌륭한 기업'에 정당한 값을 치르는 쪽으로 옮겨갔다 — 그의 투자 경력에서 가장 명확하게 스스로 밝힌 입장 전환 가운데 하나다.

버핏 본인이 주주서한과 인터뷰에서 이 전환을 자신의 투자 방식 중 가장 뚜렷한 전환 사례로 직접 설명해왔다 — 프로필의 높은 입장 수정 성향(belief_updating) 점수와 일치하는 대목이다. 입장 수정 성향

수십 년 동안, 자신의 '능력범위' 원칙에 따라 장기적인 경제성을 신뢰성 있게 예측할 수 없다는 이유로 기술 기업 투자를 피해왔다. 이후 주주서한에서 이 신중함이 실제로 대가를 치렀다고 인정했는데, 2016년에야 투자한 애플처럼 결국 투자하게 된 기업들에서 여러 해의 수익 기회를 놓친 것이 그 예다.

이 프로필은 이 대목을 양면적인 것으로 평가하며, 이는 애초의 평가 근거와도 일치한다 — 기술 투자를 놓치게 만든 바로 그 좁은 범위의 원칙이 동시에 버크셔를 닷컴 붕괴로부터 지켜주었다. 기회 감지